事件：长白山发布2021 年三季度报。公司2021 年Q1-3 实现营业总收入1.58 亿元，同比+60.72%，同比19 年(3.85 亿元)-58.93%，恢复至2019同期41.07%。归母净利润-2671 万元，较上年同期减亏32.72%，同比19 年(8214 万元)-132.52%。
2021 年Q3 营业收入为1.09 亿元，同比+48.17%，恢复至2019 同期42.67%。
2021 年Q3 归母净利润4204 万元，实现扭亏为盈，同比+132.84%，恢复至2019 同期39.81%。
收入端：分季度看，2021 年Q1/Q2/Q3 营业收入分别为1031 万元/3855 万元/1.09 亿元，Q3 营收有明显改善，同比+48.17%，同比19 年(2.57 亿元)-57.33%，环比+183.96%，恢复至2019 同期42.67%。
成本费用端：2021 年Q3 毛利率为48.23%，同比上升11.46pct，环比上升88.86pct；期间费用率12.18%，同比下降3.04pct，环比下降22.20pct。
利润端：分季度看，2021 年Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为-3920 万元/-2956万元/4204 万元，Q3 实现扭亏为盈，同比+132.84%，同比19 年(1.06 亿元)-60.19%，环比+242.25%，恢复至2019 同期39.81%。
交通瓶颈突破与冬奥会双重利好：尽管短期有疫情扰动，但敦白客专开通(21Q4)及沈白高铁开通(2025年)有望使长白山突破交通瓶颈，迎来高铁时代，景区旅游客流有望创新高。同时，公司蓄力冰雪生态旅游，北京冬奥会为冰雪运动带来重大利好，公司未来收入有较大增长动力，业绩有望加速释放。
风险提示：疫情防控升级风险；旅游恢复不及预期风险；消费力不及预期风险。
（文章来源：天风证券）
文章来源：天风证券