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股票市场变幻莫测，项目投资无法管理决策？来#A股参谋部#超级话题聊一聊，[点击查看超级话题]
陈嘉禾
在资本市场上，有一件十分有趣的事：很多之后来看十分极大的泡沫，在那时候通常随着最诱惑的发展趋向。
从业后的经济发展转型看来，在这种金融业泡沫中大家所坚信的、适用泡沫的原因，经常在一定水平上是合理的，或是最少说并不是文过饰非。但不正确的是，投资者得出了过高的估值。而这类过高的估值，便会给在泡沫期内开展项目投资的我们产生较大的损害。
泡沫组成三要素
早在1719年的法国的，就以前发生了密西西比上市公司泡沫。在这个泡沫中，大家就可以见到大家精确预知未来，却由于股票价格很贵，結果亏本惨痛。
在1717年，欧洲议会授于密西西比企业在世界各国开展貿易的权利。从之后300年来的发展趋势看来，人类社会的确发生了数千年古代文明中最大范围的全世界貿易。可是，在密西西比泡沫中的投资者，却依然由于投入了过高的估值，与此同时沒有充分考虑商业服务销售市场的隐患与惨忍，进而亏掉一大笔钱。
在密西西比上市公司泡沫中，我们可以汇总出这类泡沫的經典组成三要素。最先，在那时候参加泡沫的大家，一定水平上看到了将来经济增长的发展趋势迈向。次之，她们忘记了即便在最有潜能的销售市场，市场需求与行业风险性依然无所不在。第三，在忘记了第二点的根基上，她们投入了过高的估值。
为啥项目投资中，思索商业服务社会发展的市场竞争与风险性这般注重呢？使我们看来一个事例。
在我以往很多年的工作经验中，我经常看到大家对我说，某某某销售市场由于有多少消費发展潜力，因此在其中的企业会有多少机遇。例如，有些人以前对我说，我们中国人一年都得换新衣服，这但是14亿人的大市场，因此服装业中的公司便会如何如何。
难题是，有工作经验的投资者都了解，服装业刚好是较难做的领域之一，很多盛极一时的企业今日都不会再光辉。这是为什么呢？由于并不是只有一个企业可以做服饰，与此同时服装业的客户粘性又十分差，顾客一直在不一样牌子的服饰中间变来变去。因而，尽管服装业是不可或缺的，乃至排在“吃穿住行”四大传统产业的头一个，可是惨忍的竞争力会让公司的日子远沒有总体领域这么好过。
在密西西比泡沫279年以后，在2000年来到端点的互联网技术泡沫，发生了类似的小故事。在2000年的互联网技术泡沫中，很多互联网公司发生了极高的估值。而在2000年之后的很多年里，这类极高的估值也让投资者们投入了惨痛的成本。
那麼，是互联网技术泡沫中的投资者沒有认清将来的城镇化发展吗？正好相反，她们看得十分恰当。在2000年之后的很多年里，IT行业是全世界经济大国中更为频繁的领域，给人类社会产生了天翻地覆的转变 。
要了解，在今天大家所了解的即时通讯、互联网叫车服务、外卖送餐、在网上检索这些运用，在2000年的情况下基本上不能想像。从经济发展历史时间的发展趋势看来，2000年可以说成IT行业刚兴起的时段。可是，尽管立在一个金子起始点上，大家却在2000年的互联网技术泡沫中，为这种大有前途的互联网公司投入了过高的成本。
这类成本的結果，是不言而喻的，它让一个金子一样的起始点越来越讳莫如深。在2000年3月10日，纳斯达克指数指数做到了泡沫中的最高处5132点，这一记录直至整整的15年之后的2015年6月18日，才再次被摆脱。而在这段时间，对互联网技术泡沫以前明确提出确立怀疑的股神巴菲特，他所掌管的哈撒韦·伯克希尔企业的股票价格，却从41300美金增涨到214050美金。
但是，虽然在互联网技术泡沫中，大家大致看正确了将来的发展趋势，可是大家假如具体分析，会发觉在其中许多预测分析依然错得吓人。例如，大家在那时候觉得，固定不动路线的网络宽带会是发展方向的主线任务，可是到十几年之后，移动互联与智能机的进步就远远地超出了固定不动路线。
实际上，在金融业泡沫中，投资者的预估并不一定是对将来的预測，终究预知未来是一件十分艰难的事儿。在《李光耀观天下》中，李光耀老先生就在序文中对人类社会以往产生的前所未有的巨大改变作出了那样的叙述：“我不会很有可能预料全部这种转变 ，更遑论预料马来西亚会怎样更改。”这些称为自身能精确预知未来的大家，她们要不是在妄自尊大，要不是在自取其辱。
在1989年裂开的日本房地产业泡沫中，日本的房地产业投资者们就不正确地分辨了将来。在那时候，日本经济发展通过几十年的快速发展趋势，有很大的与那时候全球第一的美国的经济伯仲之间之势。而日本的房产价格，也是增涨到称为“卖出日本东京就能拿下全部英国”的程度。可是，投资者对日本经济发展不断稳步发展的预估，最后被证实只不过对泡沫化经济发展的过度解读，而日本房产价格的最高处也就停止于1989年，几十年以后的今日仍未收复失地。
充电电池个股泡沫呈现
与在历史上以前发生过的金融业泡沫一样，在2021年的A股市场，也出現了一个在领域长期性大开发环境下产生的金融业泡沫：充电电池个股泡沫。
在全球气候变暖的大环境下，人类社会的电力能源转型逐渐向着减少空气污染物排出、碳排放量的角度勤奋。有关这块的內容，投资者可以参照比尔·比尔盖茨写的《气候经济与未来》一书。为了更好地减少空气污染物排出，能源业必定遭遇重要转型。而这当中的一部分，便是电池行业的变革与发展趋势：尤其是在汽车工业行业，电池驱动的电机对普通燃气轮机的取代。从这种方面而言，电池行业可以算是一个经济发展的新发展趋势，恰似当初的IT行业一样。
可是，即便是一个有发展前途的领域，假如加上一个高价，那麼它也可能是一个泡沫，而不是一个诱惑的投资机会。在经历了股票价格在2019年到2021年的暴涨之后，电池行业个股的泡沫水平早已十分显著。
在Wind新闻资讯给予的统计数据中，有一个Wind储能技术指数（编码884790），可以做为考量电池行业个股泡沫的参考数据信息。严格意义上来说，电池行业仅仅储能技术领域的一部分，而储能技术领域还包含抽水蓄能电站、氢能源、作用力储能技术等别的子领域。可是，如果我们细心科学研究，会看到在Wind储能技术指数的关键成份股是充电电池类企业。因而，我们可以把这个指数当作电池行业个股的类似参考指数。
Wind储能技术指数逐渐于2015年1月1日，基准点为1000点。到2018年，这一指数最少仅有1157点。可是，在2019年、2020年和2021年三年（2021年截止到11月25日），Wind储能技术指数各自增涨了55.7%、81.5%和62.6%，到2021年11月25日收在6080点。
而估值层面，截止到2021年11月25日的Wind储能技术指数，依据总的市值为权重系数的估值，其PE和PB各自达到125.0倍、12.4倍。充分考虑该指数是一个等权重值指数，从总的市值角度计算并不十分精确，那麼即便依据等权重系数，即应用一种对指数广州中山大学企业给予更少权重值、小公司给予大量权重值的计算方式，这一指数的PE和PB也各自达到105.3倍、6.3倍。
有工作经验的投资者会了解，在一切投资金融中，100倍左右的PE估值，通常全是一个泡沫情况，非常值得投资者们当心。可是，针对电池行业而言，将来的大发展趋势好像是一个肯定的发展趋势。那麼，投资者必须担忧什么？为何我们不能给领域指数100几倍的估值？关键的难题有两个，一是商业服务市场竞争，二是技术性转型。
从企业市场竞争的方面而言，与一些堡垒很高的领域不一样，电池行业的企业遭遇相互之间、乃至两国之间中间的市场竞争，公司中间的竞争力十分猛烈。与此同时，电池行业的消费者全是聪明的生产商。这种生产商的业务员，与婚宴上应买钻戒的可型号选择顾客大幅不一样。她们全是十分专业的专业技术人员，会在不一样企业的商品中间，勤奋找寻性价比高更优质的商品，对电瓶的比能量、循环系统频次、衰减系数速率、产品报价等原因开展多次的衡量，从而进一步加重了充电电池生产制造企业相互之间的市场竞争。
而另一方面，电池行业的技术性途径又十分之多，各种各样新型材料、新技术应用不断涌现的发生。这针对新加入者是好事儿，由于她们可以挑选全新的技术性。针对顾客和宏观经济政策也是好事儿，由于这会不断地 提升我们的日常生活水准。可是，针对领域中现有的企业而言，持续变化的新技术是一件十分烦恼的事儿：企业既必须持续资金投入资产开展产品研发，而不是像白酒业那般可以沿用經典的酿酒方法不做是多少更改，又必须担负技术性途径一旦变更，自身的技术性沦落落伍技术性的风险性。
但是，有趣的是，针对在泡沫情况中的企业，泡沫化的股票价格反倒是一个发展趋势上的利好消息。在股票价格更贵的情况下，企业可以根据股票增发的方法，以更小的成本融到大量的资产。因而，不管对企业原来的公司股东，或是企业自身的资金情况，泡沫化的股票价格全是一件好事。自然，这一件好事儿针对以高价钱买进的公司股东来讲，是享有不上的。
此情可待成回忆，仅仅当时已惘然。古代历史的金融业泡沫中，大家或者被那时候触动心弦的小故事所触动，或者对将来最有发展前途的发展趋向造成期待，进而把自己的钱财资金投入到估值更为价格昂贵的净资产中。从而，大家也就看到了一个个代表性的金融业泡沫，在一代又一代投资者中广为流传。而对这种泡沫抱有当心，尽早了解到极高估值所包含的伤害，是聪明伶俐的投资者务必做的事儿。
（创作者系九圜青泉高新科技顶尖投資官）
责编：王茂桦
