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行业近况
本周(11.15-11.19，下同)稀土价格部分回调。本周混合碳酸稀土矿、中钇富铕矿分别报5.35、34.25 万元/吨，周环比均持平。氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报78.0、291.0、1031.5 万元/吨，周环比-1.27%、-3.32%、-10.42%。
钕铁硼50H报36.55 万元/吨，周环比持平。
据百川盈孚，本周国内氧化镨钕产量预计1337 吨，周环比持平；氧化镨钕工厂库存量为2681 吨，周环比+2.08%。10 月氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量分别为5500、185、34 吨、环比+2.86%、+0.54%、+3.03%。
评论
一是云南《有序恢复边境通关方案》文件下发，供给端出现松动预期。据SMM，本周云南《有序恢复边境通关方案》文件下发，市场预期缅甸供给将恢复，导致市场出现恐慌情绪，出货量增多。据海关数据，缅甸月度供给量占国内市场总供给约10%，由于疫情，缅甸稀土矿进口从7 月至今持续处于停滞状态。我们认为由于国内稀土原矿供应紧张，缅甸矿通关情况备受关注，但基于稀土中长期供需抽紧预期，稀土采购意愿浓厚，支撑价格维持高位。(链接：https://hq.smm.cn/rare-earth/content/101665416)二是国内限电情况缓解，稀土生产边际有所宽松。据北极星太阳能光伏网，国家电网、南方电网相继发布公告，全国限电情况基本结束。由于限电情况缓解，我们预计稀土加工厂生产限制有望部分解除。但考虑国外原矿进口情况仍未实质性好转，国内配额有限，我们预计稀土供给仍将偏紧。(链接：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20211110/1186954.shtml)三是下游行业4Q备货需求良好，磁材厂订单充足，北方稀土竞拍持续以报警价成交。据中汽协，10 月国内新能源车产量40.80 万辆，同比+138.37%，环比+12.47%。年末新能源汽车行业对磁材的备货需求旺盛，磁材厂在手订单充足，对稀土价格形成支撑。本周北方稀土竞拍行情继续火热，五场竞价均以报警价成交(最高限价)。
我们认为，短期受缅甸矿进口不确定性情绪以及限电恢复影响，稀土价格有小幅回调压力，但考虑下游商家仍处于生产旺季，需求预期较好，订单将持续支撑稀土价格。
中长期看，受益于稀土供需持续紧平衡，价格维持高位稳定，而下游磁材公司受益于新能源领域需求加速，重估动能强劲。
估值与建议
建议关注下游涉足新能源车产业链的正海磁材、中科三环、宁波韵升等；上游产量成长性强、业绩弹性大的北方稀土。
风险
磁材需求不及预期；缅甸疫情好转快速恢复供给；国内限电恢复超预期。
（文章来源：中国国际金融）
文章来源：中国国际金融