螺纹钢：
成本下跌，需求趋弱，现货承压
【现货和基差】唐山钢坯累降160至4130元每吨；华东螺纹钢+10至4870元每吨，主力合约夜盘基差-660元每吨。
【利润】螺纹钢现货利润500元每吨。盘面利润环比上升，1月合约和5月合约利润分别为682元每吨和677元每吨。
【供给】本周铁水环比上升，日均铁水产量-1.9至203万吨。钢联主要品种产量周环比-5.15至915万吨；其中螺纹产量-5.7至282.6万吨。
【需求】钢联周度表需数据，螺纹表需环比-+16至308.5万吨。
【库存】钢联主要品种库存周环比-26至1695万吨，其中热轧库存环比-5.4万吨至333.9万吨；螺纹库存环比-26至788万吨。总库存维持去库，但旺季去库依然不如往年。
【螺纹钢观点】上周钢材延续震荡偏弱。当前螺纹供需双弱，期货价格已经跌破现货成本价，贴水较大。只是本周焦炭现货加速下跌，现货成本有下移预期。原料期货价格贴水结构已经提前反映成本下移，从估值角度看，1月合约继续下跌空间或有限，需跟踪后期焦炭现货下跌影响成本下移幅度。但从驱动看，不管是原料还是成材，供需边际趋弱，缺乏上涨驱动，黑色金属将延续震荡往下的趋势。操作上高位空单持有，谨慎追空。
铁矿石：
持续累库，现货趋弱
【现货】现货跟随盘面走强。日照港口PB粉-19元每吨至610元每吨，超特粉-10至390元每吨。
【基差】当前港口超特粉仓单成本620元每吨，PB粉仓单690元每吨。
【需求】本周铁水-2至203万吨，维持下降，疏港量271万吨，环比下降。
【供给】上周发运环比上升，到港环比下降。
【库存】11号Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存环比上升301万吨至1.5亿吨。
【行情预判】上周铁矿石价格跟随成材震荡偏弱。西澳周六发生地震，但从新闻报道看，未见人员伤亡和建筑物损坏，预计对铁矿供应影响不大。从基本面看，河北地区近期有限产加严态势， 11 月 -3 月中国钢铁行业采暖季限产将持续抑制铁矿需求，而海外钢厂粗钢产量见顶，铁矿石全球需求难有增量；而四大矿山近几年有新增产能陆续投产，铁矿石供需长期偏宽松。价格虽跌幅较大，影响少量非主流发货，但需求下滑更多，库存持续累库，价格易跌难涨。操作上逢反弹可以短空。关注05合约多铁矿空成材策略。
焦炭：
利润下降主动减产增多，焦化利润多单可继续持有
【期现】
11月12日，CCI吕梁准一级焦报3460元/吨，环比下降400元/吨，CCI唐山准一级焦报3660元/吨，环比下降400元/吨，CCI日照港准一级焦报3500元/吨，环比下降350元/吨。市场悲观情绪较浓，同时受政府控价拖累，原料成本大幅回落，焦炭成本支撑趋弱，且市场下跌预期较强。河北地区部分钢厂继续提降第四轮，幅度为200元/吨，累计降幅达800元/吨，于11月13日执行。
【供给】
截止11月12日， 247家钢厂焦炭产能利用率83.72%，环比下降0.44%，247家钢厂焦炭日均产量45.34万吨，环比下降0.24万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.96万吨，环比下降0.64万吨。焦炭市场连续提降使得部分焦企亏损情况不断加大，厂内库存继续累积销售压力加大，存在较明显的主动限产行为，焦炭供应端下行压力较大。山东地区因保供需求，部分焦企存在一定程度的复产行为，但当地焦化产能较少，对市场影响有限。
【需求】
截止11月12日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率75.72%，环比下降0.71%，日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.9万吨。钢厂开工低位运行，铁水产量继续保持回落态势，持续抑制焦炭刚需，部分钢厂甚至暂停原料采购，钢厂焦炭库存继续小幅下降，同时因环保因素影响，钢厂限产压力不减。此外，成材需求也明显萎缩。
【库存】
截止11月12日，全样本焦化厂焦炭库存176.38万吨，环比增加38.42万吨，247家钢厂焦炭库存712.66万吨，环比下降8.51万吨。焦企出货欠佳，厂内库存继续累积销售压力加大，钢厂仍以控制到货为主。
【观点】
焦化厂因亏损多有限产，但是目前普遍多有3-5天左右的焦炭库存积压，下游钢厂因成材销售不畅以及亏损限产检修情况增多，钢厂多有意控制焦炭到货，甚至部分钢厂有停采现象。整体看现货仍有继续提降可能，预计焦价仍会承压运行。长期来看，受环保减产支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。
焦煤：
部分煤种滞销，蒙煤性价比开始体现
【现货】
11月12日，焦煤2201合约收盘价2200元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本2600元/吨，期货贴水401元/吨；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3266元/吨，期货贴水1067元/吨；国产煤方面，炼焦煤价格继续下跌，主焦煤和配焦煤价格均出现不同程度回落，尤其是山西、内蒙区域等地的主焦煤和肥煤价格出现较大幅度回落，其中山西地区低硫主焦煤下跌400元/吨左右，乌海肥煤下跌500-700元/吨，蒙煤下跌600-800元/吨。
【供给】
原煤产量周环比回落3.15万吨至628.53万吨，样本煤矿权重开工周环比回落0.53%至105.10%，部分煤矿因为出货不畅，影响产量有所下滑。上周甘其毛都口岸通关4天，日均通关343车，较前一周同期增加122车。因通关增加且下游消极采购，口岸库存增加3.1万吨至59.8万吨。
【需求】
截止11月12日， 全样本焦化厂焦炭日均产量60.96万吨，环比下降0.64万吨。焦炭市场连续提降使得部分焦企亏损情况不断加大，厂内库存继续累积销售压力加大，存在较明显的主动限产行为，焦炭供应端下行压力较大。焦企开工延续收缩态势，不断控制焦煤到货情况。【库存】
截止11月12日，全样本独立焦企焦煤库存1290.02万吨，环比下降34.53万吨。247家钢厂产焦煤库存897.5万吨，环比下降7.73万吨。焦企采购意愿淡薄，多以消耗库存为。
【观点】
现货因焦炭价格加速下跌，焦企利润压缩明显，开始暂缓采购，主产地煤价延续跌势。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。
（文章来源：广发期货）
文章来源：广发期货