行情回顾： 上周，A 股医药指数(申万，下同)上涨2.63%，跑赢沪深300 指数5.77pp，跑赢创业板综指4.05pp，在28 个子行业中排名第2，表现较好，主要是经过前期回调，板块估值已经回到历史相对低位，部分高景气赛道开始反弹。港股医疗健康指数上周收跌5.3%，跑赢恒生国企指数0.9pp，排名2/11。
上市公司研发进度跟踪：上周，百济神州的BGB-A445 注射液的临床申请新进承办，恒瑞医药的SHR-1701 注射液、SHR-1909 注射液和SHR-2002 注射液的临床申请新进承办，华兰生物的人凝血因子Ⅷ注射剂(冻干)的上市申请新进承办。智飞生物的ACYW135 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、信立泰的阿利沙坦酯+沙库比曲钙片剂、百济神州的替雷利珠单抗注射剂正在进行三期临床；神州细胞的重组人乳头瘤病毒十四价疫苗(昆虫细胞)注射剂正在进行二期临床；恒瑞医药的HRS2543 片剂、东阳光药业的甲磺酸莱洛替尼胶囊剂正在进行一期临床。
本周观点：医药板块如期反弹，集采政策预期好转上周医药行业指数如期迎来反弹，周二至周五4 个交易日申万医药生物板块资金净流入9.13 亿元。天津人工关节集采平均降幅约为82%，好于预期，为企业保留住合理利润空间。此次人工关节集采或将成为集采政策影响的转折点，“谈集采色变”现状将缓解，我们再次重申医药板块已经迎来布局窗口。建议关注两类投资机会：①估值回调较深的高景气赛道，如CXO、创新药、疫苗、器械、医疗服务等；②边际变化显著的个股，如博雅生物、华特达因等。
2021 年下半年投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，建议关注锦欣生殖(H)、欧普康视、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO 为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，建议关注信达生物(H)、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份(H)、药明康德(A&H)、药石科技。
风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。
（文章来源：光大证券）
文章来源：光大证券